2011年09月10日 来源：中国证券报
在分手不到两年后，双钱股份（600623）与米其林再度牵手。双钱股份（600623.SH）昨日公告显示，公司控股子公司双钱集团（安徽）回力轮胎有限公司将引入战略投资者，向米其林财务公司和米其林（中国）投资有限公司实施增资扩股。尽管近期中美轮胎“特保案”裁定中方败诉，但在上述交易刺激下，轮胎股均出现大涨。而从2010年至今，整个汽车零部件行业受到资本市场青睐，IPO及私募股权融资均处于活跃态势。 双钱米其林相互借力 公开资料显示，双钱股份与米其林曾于2001年合资成立上海米其林回力轮胎股份有限公司，米其林持股70％，双钱股份持股30％。因经营不善，8年累计亏损达10亿元。但是，自出售上海米其林回力公司股权之后，双钱股份在乘用车轮胎市场出现空白，于是去年底成立安徽回力公司，此次增资扩股则是借“回力”品牌进军中高端轿车轻卡轮胎市场。 根据投中集团数据显示，以2009年收入规模衡量，国内前十大汽车零部件生产企业占总体规模的24％，相对于整车生产，汽车零部件行业集中度较低，且国内汽车零部件企业整体利润率仅为7％左右，相比之下，外商独资/合资企业的销售利润率为11％左右。因此，对于国内汽车零部件厂商而言，引入国外高端品牌将是企业从饱和竞争中突围的有效手段。 而对米其林而言，其主要优势仍限于高端市场，此次合作则有助于在中国市场开拓多品牌战略，在中国汽车市场整体规模增长中受益――据统计，我国2010年全年实现汽车销量1806万辆，同比增长32.37％；实现产量1826万辆，同比增长32.44％。 ChinaVenture投中集团分析师冯坡认为，尽管2011年多个城市实施车辆限购政策，但在需求未减的情况下，整车销售尤其是中高端汽车销售市场仍将保持较快增长，加上跨国车企加大在华产能、提高零部件国产化率，预计相关零部件厂商仍将长期受益。 零部件商受资本青睐 在乐观的市场前景激励下，汽车零部件厂商也受到资本市场的青睐。根据ChinaVenture投中集团数据统计，2010年共有7家中国汽车零部件厂商登陆全球资本市场，IPO融资总额约合8.32亿美元，2011年至今，已有11家企业实现IPO，融资总规模约合11.07亿美元，由于A股市场上汽车零部件行业估值水平较高，近年来该行业企业上市主要集中于深交所中小板、创业板等，在境外上市的相对较少。 在私募股权投资市场，汽车零部件厂商也同样受到投资者关注。根据ChinaVenture投中集团统计，2010年至今共披露25起VC/PE投资案例，披露投资总额达5.31亿美元。随着汽车零部件企业IPO的活跃，预计未来该行业仍将受到VC/PE投资者的较大关注。 从细分行业来看，2009年国务院公布《汽车产业调整和振兴规划》，提出“关键零部件技术实现自主化，发动机、变速器、转向系统、制动系统、传动系统、悬挂系统、汽车总线控制系统中的关键零部件技术实现自主化，新能源汽车专用零部件技术达到国际先进水平。”因此，上述《规划》中提及的细分行业龙头企业将受到投资者的重点关注。另一方面，受益于国家大力推广新能源汽车产业鼓励政策，汽缸体、燃油喷射、活塞、曲轴、发电机等混合动力、排放相关的零部件制造企业也具有较高投资价值。 ChinaVenture分析师冯坡认为，与在华合资车企有较紧密业务关联的零部件企业具备较大投资价值。海外成熟市场的整车和零部件供应商一般会签订时间较长的供应合同，或者整车厂商参股或控股零部件供应商。而目前国内整车和零部件供应商的合作关系则较为松散，合同周期较短，也缺乏战略合作。与合资车企有较紧密业务关联的零部件企业，一方面有稳定的订单来源，收入增长稳定；另一方面，投资该类企业除通过IPO实现退出外，还可以通过整车厂商的参股实现退出。
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发表于 2011-9-10 11:07:08
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